對杜邦財務分析體係的改進
文章出處：網責任編輯：作者：人氣：-發表時間：2020-01-08 21:52:00
一、傳統杜邦財務分析體係的缺陷
傳統杜邦財務分析體係一般為，淨資產收益率計算公式：淨資產收益率=總資產淨利率×權益乘數=銷售淨利率×總資產周轉率×權益乘數。該體係表明, 淨資產收益率由銷售淨利率、總資產周轉率和權益乘數決定。其中, 銷售淨利率反映銷售收入的獲利水平, 總資產周轉率反映資產的運營效率, 兩者乘積為總資產淨利率, 是企業綜合效率的體現; 而權益乘數則反映了企業的資本結構, 是企業財務政策的體現。
傳統杜邦分析體係存在以下缺陷:
1. 以企業的最終經營成果——淨利潤來衡量企業收益,而計算淨利潤既要扣除經營成本, 又要扣除融資成本(利息支出)和所得稅稅額, 從而使銷售淨利率和總資產淨利率既受經營效率的影響, 又受財務政策和所得稅稅率高低的影響。當銷售淨利率或總資產淨利率發生變動引發淨資產收益率變動時, 很難分清哪些受經營效率變動的影響, 哪些受財務政策變動的影響, 哪些受所得稅支出變動的影響等。
2. 總資產淨利率缺乏邏輯上的一致性。該指標的分子“淨利潤”是歸股東所有的收益, 而分母“資產總額”則包括股東和債權人的共同出資, 兩者之間顯然缺乏一致性, 使得傳統杜邦財務分析體係的科學性受到影響。
3. 以權益乘數來反映企業資本結構對淨資產收益率的影響, 權益乘數計算公式：權益乘數＝資產總額/股東權益總額 即=1/(1-資產負債率)。但權益乘數隻反映負債程度, 不能直接體現由此產生的債務成本和財務風險。
二、傳統杜邦財務分析體係的改進
1. 用息稅前利潤取代淨利潤來衡量企業收益, 在此基礎上用總資產報酬率(息稅前利潤/資產總額)和銷售息稅前利潤率(息稅前利潤/銷售收入)來代替傳統的總資產淨利率和銷售淨利率。首先, 由於息稅前利潤是未扣除利息支出亦未進行分配的純粹經營收益, 完全由經營效率決定, 不受財務政策的影響, 因而總資產報酬率和銷售息稅前利潤率對淨資產收益率的影響也隻涉及經營效率方麵的因素。其次, 息稅前利潤在扣除利息支出後還要減去所得稅才能得到淨利潤, 從而可以將所得稅因素納入杜邦財務分析體係的範疇。再次, 由於權益乘數的改變屬於財務政策的變動, 不會引起總資產報酬率和銷售息稅前利潤率的變化, 這樣就能把經營效率因素和財務政策因素對淨資產收益率的影響明確區分開來。最後,總資產報酬率的分子“息稅前利潤”包括了股東和債權人共有的收益, 而分母“資產總額”則包括了股東和債權人共同的出資額, 該指標顯然比總資產淨利率在邏輯上更具一致性, 這也提高了杜邦財務分析體係的科學性。
2. 在傳統杜邦財務分析體係中引入財務杠杆係數的倒數來體現債務成本和財務風險對淨資產收益率的影響, 以彌補權益乘數忽視債務成本和財務風險的缺陷。財務杠杆係數在改進體係中以倒數形式出現, 可以視為權益乘數的抵減項。當增加負債比重使權益乘數提高時, 所引發的利息支出的增加導致財務杠杆係數同時升高, 抵消權益乘數提高的有利影響, 體現了債務成本和財務風險對淨資產收益率的消極作用。
按照以上思路,可以將杜邦財務分析體係重新分解如下:淨資產收益率=淨利潤÷股東權益=(淨利潤÷資產總額)×(資產總額÷股東權益)=(息稅前利潤-利息)×(1-所得稅稅率)÷資產總額×權益乘數=息稅前利潤÷資產總額×(息稅前利潤-利息)÷息稅前利潤×權益乘數×(1-所得稅稅率)=總資產報酬率×(1÷財務杠杆係數)×權益乘數×(1-所得稅稅率)=息稅前利潤÷銷售收入×(銷售收入÷資產總額)×(1÷財務杠杆係數)×權益乘數×(1-所得稅稅率)=銷售息稅前利潤率 ×總資產周轉率×(權益乘數÷財務杠杆係數)×(1-所得稅稅率) 。
下一篇：如何降低房地產企業的資產負債率上一篇： 權益乘數在商業銀行財務分析中的運用
此文關鍵字：杜邦財務分析體係
相關資訊
推薦產品
- 抗靜電頭梳小笛视频污污污污
小笛视频污污污污表麵電阻率保持在10^8~10^10Ω，采用優質防靜電材料生產，可賦予小笛视频污污污污表麵一定的潤滑性，降低摩擦係數，防止靜電產生和積累，防靜電小笛视频污污污污還可以避免梳絲和頭發摩擦產生靜電，提升消費者使用體驗
- PA46頭梳小笛视频污污污污
耐高溫PA46頭梳小笛视频污污污污具有優秀的耐熱性能和折彎回複力，能夠提供負離子、抗靜電、抗菌等多功能定製。
- PA612頭梳小笛视频污污污污
PA612頭梳小笛视频污污污污具有優秀的耐熱性能和折彎回複力，能夠提供負離子、抗靜電、抗菌等多功能定製。
- 指甲油小笛视频污污污污
小笛视频指甲油小笛视频污污污污采用PA66、PA612、PBT等材質，小笛视频污污污污彈性好，剛性強，耐化學腐蝕能力強，使其能長時間浸泡在甲油膠中而不變色，保持良好彎曲恢複性和回彈力，反複使用不變形。做成錠子裝，不卡絲飛毛，減少人工換毛，提高效率。小笛视频污污污污具有外觀飽滿、定型挺直的特點，分散的弧度緊密貼合，指甲塗刷麵積大，邊緣齊整，掛油均勻刷痕少，甲油均勻細膩，且彎曲後能迅速恢複挺直狀態，耐疲勞，不易變形。
- 導電尼龍小笛视频污污污污
導電尼龍絲采用導電複合材料製成，小笛视频污污污污表麵電阻率小於10的3次方Ω，不僅導電效果穩定，同時可以保持永久性導電效果，適用於電子、集成電路、電磁波屏蔽，電梯裙擺，門窗封閉防塵等領域。
- PET小笛视频污污污污
PET和PBT均屬於熱塑性聚酯塑料，是一款低成本、可塑性強的產品； 具有獨特的耐摩擦性和韌性，耐熱性好，抗化學品腐蝕，可加工成各種形狀和尺寸； 適用於掃把、床刷、油漆刷以及家居清潔刷；
同類文章排行
- 聚丙烯小笛视频污污污污應用範圍[小笛视频]
- 清雪刷片用小笛视频污污污污，高速運轉耐磨不變形[小笛视频]
- 尼龍小笛视频污污污污小知識[小笛视频]
- 什麽塑料絲彈性好？[小笛视频]
- 塑料小笛视频污污污污的種類和用途，實力廠家教您如何選擇[小笛视频]
- pa66小笛视频污污污污批發，免費打樣，個性定製[小笛视频]
- 耐高溫小笛视频污污污污180度
- 導電小笛视频污污污污是用什麽小笛视频污污污污
- 奶瓶小笛视频污污污污用哪種塑料絲---小笛视频
- 拋光小笛视频污污污污的用處和質量[小笛视频]
最新資訊文章
- 聚丙烯小笛视频污污污污應用範圍[小笛视频]
- 清雪刷片用小笛视频污污污污，高速運轉耐磨不變形[小笛视频]
- 尼龍小笛视频污污污污小知識[小笛视频]
- 什麽塑料絲彈性好？[小笛视频]
- 塑料小笛视频污污污污的種類和用途，實力廠家教您如何選擇[小笛视频]
- pa66小笛视频污污污污批發，免費打樣，個性定製[小笛视频]
- 耐高溫小笛视频污污污污180度
- 導電小笛视频污污污污是用什麽小笛视频污污污污
- 奶瓶小笛视频污污污污用哪種塑料絲---小笛视频
- 拋光小笛视频污污污污的用處和質量[小笛视频]
您的瀏覽曆史
